一、财务危机概述

（一）财务危机的界定

财务危机是指企业由于经营管理不善、不能适应外部环境变化而无力支付到期债务的状态，它是财务风险的极端和最终表现形式。它通常表现为销售收入持续下降、长时间的亏损、现金短缺、资不抵债甚至破产倒闭。财务危机的形成和恶化有一个量的不断积聚过程和时间上的延续过程。这就要求企业在经营过程中要居安思危，建立有效的财务预警系统，及时发现并控制财务风险，避免财务危机发生和恶化。

从财务危机程度的角度来看，财务危机有资金技术性管理失败和破产两种。资金技术性管理失败是指企业总资产的公允价值大于或等于负债总额，但由于资产配置的流动性差，无法转变为现金偿还到期的债务。破产是指企业资不抵债的状况，即企业净资产为负数且无法筹集资金来偿还到期债务的一种极端财务危机形式。

（二）财务危机管理理论基础

关于导致企业财务危机的解释很多，从规范研究的角度来看，大致分为4个方面，即非均衡理论、财务模型理论、契约理论、管理学和企业战略学理论。非均衡理论主要用外来冲击解释公司破产，如混沌理论和灾害理论在公司破产领域研究中的应用。财务模型理论是运用财务模型来研究财务危机，如期权定价模型、不存在外部资本市场的赌徒破产模型、具有完美外部市场条件下的赌徒破产模型和不完美外部市场条件下的赌徒破产模型。契约理论是运用契约理论来研究财务危机，通过股东、经营者、债权人、企业员工等企业利益相关者的潜在利益冲突解释和研究财务危机。管理学和企业战略学理论是通过对一系列破产公司进行案例研究得出的规律性总结，即管理失误是企业经营失败的主要原因，如权力过于集中、缺乏内部控制机制或机制没有得到有效执行、会计及财务控制不严、对竞争反应太慢、经营缺乏多元化和借贷过度等。