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跨国并购的模式与模式之间的路径选择


 


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2020/10/6 11:02:24   

 

一、敌意收购模式和善意收购模式与直接收购和间接收购

跨国并购中,直接收购并采用敌意收购的模式,成功的概率比较低,原因是:

成本问题、信息问题与政府的许可问题。

一般来说,跨国并购中的恶意收购或者敌意收购成功的概率就比较低,既关系到成本问题,又关系到目标国政府的许可问题,如瑞士伯尔尼集团收购中国的新华保险等。因此,敌意收购一般用于境内收购,境外收购一般采用善意收购或者间接收购。值得强调的是,间接收购中采用收购股权方式的比例要比直接收购高,多半是在恶意收购,或者收购隐秘性比较强时采用,直接收购往往与善意收购联系的频率更高,而且间接收购多半采用收购股权,直接收购则既可收购股权也可能收购重要资产。

二、境内控股的离岸公司收购境内企业在模式选择上区别于外资公司的境外收购,具有其特殊性

但是目标企业的股东通过境外企业,采用间接收购方式,通过收购目标企业股东的股权的方式进行收购,实现控股式式收购,一方面财务上能够实现合并报表,有利于资本市场的运作,另一方面对目标企业享有同样的控制力,与吸收和新设合并具有等同效应。如果此时采用的是敌意收购的方式,也有可能成功。原因是它区别于一般纯粹的境外企业对境内目标公司的收购依据是,实施并购的股东,名为外资,实则内资,他们对目标国的政策法律、政府许可、人文环境都非常熟悉,操作能力也比较强,除非法律障碍,他们拥有与内资间收购同样的能力。如曾经由丰源集团向江苏海外集团和中粮集团直接收购后面两家集团控股江山制药的EART公司的全部股权而间接收购江山制药,取代和改变华源制药对江山制药的控股权和并表权等就是一例。

三、境内并购中模式选择的依据和路径


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