12月22日，深圳圣庭苑酒店，一棵缀满彩色小球的高大圣诞树将辞旧迎新的气氛渲染得淋漓尽致。

　　三楼秋实厅，同样是“辞旧迎新”主题的南方证券股份有限公司一届五次董事会正在 紧张进行。记者被温和地拒之门外，而那些决定南方证券未来命运的议题，经过十几个小时的激烈讨论，终于在深夜10时敲定。

　　此时，身为南方证券董事及常务董事的总裁阚治东，终于可以放松心情，在远离这个城市的某个地方思考着他的未来。早在一个月前，阚治东就已向本报坦露心迹：“我知道他们会重新组织一个领导核心，要是我留下来也会要求有一个领导核心的，事实上没有一个领导核心凝聚人气的企业必定会被打败的。”

　　12月23日9点半，南方证券新闻发言人正式宣布，停止阚治东行使总裁职责，同意其辞去公司董事、常务董事职务，其免职手续待按有关规定进行离任审计后再予决定。这距离阚治东上交辞职报告已两月有余。

　　将相不合？

　　就像阚治东选择辞职一样，南方证券选择董事长贺云暂时代行公司总裁职责也在意料之中。

　　其实，早在2002年6月，当深圳市政府派出阚治东和贺云这对“梦幻组合”联手拯救南方证券之时，市场有人士就已预见到了今日结局。

　　南方证券一位员工直言：“两个强人怎么能够合作？”

　　尽管在上任之前，一些了解南方证券内情的人劝阚治东不要前往，但被雪藏了5年之久的阚治东还是豪情万丈，重出江湖，与贺云、梁键三人分别以总裁、董事长和专职党委副书记身份走进南方证券。

　　据知情人士介绍，2002年阚治东进入南方证券时，南方证券帐面累计亏损已达23.5亿，尚不包括自营和代客理财的巨额浮亏和未入帐的巨额实亏，也不包括巨额不良资产可能带来的实际损失。

　　临危受命的阚治东当务之急是扭转南方证券持续亏损局面，拿出2002年一张及格的“成绩报告单”给金融机构、监管部门和股东，争取支持，使之有喘息之机。

　　针对南方证券管理成本过高和资金链绷紧的问题，阚治东首先实行的是缩短管理战线、精简管理人员的管理改革，并同步推进增资扩股和发行金融债及进入同业拆借市场的三大融资计划化解资金压力，与此同时将风险较大的保本保底的代客理财业务由80亿压缩到27亿。

　　2003年上半年，南方证券盈利3000万元。阚的作为获得业界良性评价：“老阚把南方这台车刹住了”，“南方证券过去做什么都没有规矩，老阚来后规矩多了。”

　　但技术上的努力无法带来根本转变。南方证券问题主要出在两个方面，其一，南方证券早期的管理层提出“证券与实业并重”，在全国各地搞了大批实业项目，短短几年形成了巨额的不良资产。进入2001年后，证券市场出现长时间的熊市，南方证券正常经营都难以维持，巨额不良资产带来的巨额资金占用利息成本问题就突现出来。

　　其二，近年经营中出现巨额亏损。南方证券2000年完成增资扩股和改制工作之后，形成三驾马车的管理格局，业务大滑坡。这种三套马车的体制在阚治东、贺云、梁键进来之后并没有得到改善。

　　有个故事作为注脚。由于南方证券在2001年出现大幅度亏损，如果2002年再出现大幅度亏损，有关部门不太可能批准其各项融资措施。为实现2002年盈利，阚治东决定卖掉南方基金公司股权，但负责审计的天健信德会计师事务所对于南方资产管理业务中有些帐户合同未续签所引起的历史亏损问题、出售南方基金股份的收益的确认等并不认同。

　　一位南方证券员工告诉记者，公司董事会一年开不了两次会。总裁室制定的增资扩股、发债方案以及分拆南方证券的计划根本无人讨论。据说，总裁室报上的两个部门副总的任命，过了一年也没审查完。

　　就像出拳之后打到了一团软软的棉花，再有豪迈激情和斗志也会在无形抵抗中消亡。今年6月，阚治东在接受本报采访时坦露心事：“在这里尽我最大努力，但是靠斗争方式决定一些问题、决定我要做的工作，短时间还可以凭着斗志激情干，长时间会太累，谁也不会在这样的单位长干下去。”

　　四面楚歌

　　让阚治东施不开手脚的，不仅仅是三驾马车的体制，还有来自新股东的强大压力，这是促使阚治东离开的最终导火索。

　　1992年，南方证券由人总行、工农中建交以及中国人保联合兵器工业总公司、国航、深宝安、中国石化等40多家企业组建成立，当时注册资本10亿元，股东49家。之后，由于实业投资失败，背上百亿元债务。为化解风险，南方证券2000年就开始着手增资扩股工作。

　　当时，证监会在南方证券增资扩股方案的批复文件中明确提出：“你公司增资扩股募集资金应优先用于归还被挪用的客户交易结算资金，清偿你公司所属证券营业部通过柜台国债回购所欠个人债务及处理不良资产。”并要求南方证券提出一个彻底剥离非证券类资产的方案及时间表。

　　记者在工商局查阅资料发现，南方证券此次增资扩股报送的工商资料多达1043页，可以想见工作不易。而在2001年6月以后，由于股市深幅调整，巨额自营与委托理财两项业务使之再陷泥潭，当时市场传言南方有200多亿的资产管理业务、自营损失30多亿元。

　　2001年9月，南方证券增资扩股工作艰难完成，北京首创、安彩集团、吴江丝绸、邯郸钢铁、上海汽车、国家开发投资公司、中国诚通控股、露露集团等21家国有大企业和上市公司以现金入股方式共投入17.85亿元成为南方证券的新股东，加上南方证券原有的公积金转增资本金，注册资本增加到34.58亿元。首创股份、上海汽车与深圳市投资管理公司成为南方证券的并列第一大股东，安彩集团、浙江东南发电以及核电集团分别成为其并列第二大股东和第三大股东。

　　但是新股东进来后却疑虑重重：南方的净资产哪去了？历年积累的80多亿不良资产损失怎么没审出来？50多亿潜在损失是怎么回事？南方证券与华晟达控股公司之间的资产转移是否符合新老股东共同利益？

　　据阚治东说，他到南方证券参加的第一个董事会预备会，从下午开到深夜两点还散不了，一批新股东扬言要告深圳市政府和中国证监会，认为他们提供的南方证券的增资扩股资料不实，使他们蒙受巨大损失。

　　安彩股份、国家开发投资公司、上海汽车股份、大亚湾核电、东南电力、北京首创等都是南方证券的常务董事单位，在阚治东上任之时，他们祝贺后的第一个动作是要求立即讨回放在南方证券的委托理财资金。

　　对于南方证券内部三套班子的不和，着急维护自己利益的股东们放出话说：“谁能要到政策，谁能得到政府支持，我们就支持谁。”

　　两个月前，阚治东向董事会及全体董事发出了辞职要求，并表示不会接受任何挽留。

　　据接近阚治东的人介绍，当年申银万国证券合并，上海市政府任命阚治东为合并设立后新公司的法定代表人、总裁，当时也有很多人担心万国证券的问题不好解决。但由于有一定授权，合并后的申银万国证券很快在中国证券行业中再次崭露头角。由此阚治东得出一条经验：作为一个公司的总裁，客观存在的困难并不可怕，关键是赋予我多大的管理权限？

　　“我最怕的是，既想让我出活，但又不给充分授权，让你想干干不了，想做做不成，最后再让你承担失败的责任。”没想到，阚治东南方证券之旅还是应了这个最不想看到的结局。

　　未完之事

　　谁将接任南方证券总裁，公司新闻发言人以“此次不接受记者任何提问”为由委婉拒绝。但不管谁来接手，相信他面临的将是一个艰苦的考验。

　　南方证券的问题并没有解决。从南方证券股东邯郸钢铁(600001.SH)的年报可以发现，当初1.1亿元投资南方证券两年来累计提减值准备将达5100万元，损失折半。

　　据悉，2002年年底，南方证券总资产260亿元左右，剔除2002年的亏损，账面净资产大约为26亿元，即净资产为总资产的1／10，而同期全行业的数字是1／6左右，这正是南方证券的燃眉之急。

　　此前接受本报记者采访时，阚治东坚持认为，真正解决南方证券的问题，根本不需要太多的资金。只要先补充10亿元资本金，再允许发30亿元的3年期债券，把短期融资压下来，南方证券就可以理顺经营。

　　据阚治东介绍，总裁室为此制定了5大本分拆南方证券的详细计划：将南方证券改成一家金融控股公司，金融控股公司下成立经纪、投行、资产管理公司，每个公司各注册5亿元。“不管南方证券怎样，拿出5亿元给它们注册，今后它们就与南方证券无关，证监会也不会因为南方证券的历史问题而卡它们的脖子，发债、增资扩股都有了资格。”

　　阚治东认为南方的品牌影响力还是很大，想合作的人也很多，如果成立集团公司后，留下四五十人处理南方的不良资产，其他业务就能轻装上阵，吸引到合作方。

　　南方证券经纪业务目前排名国内前三，一家券商经纪业务老总羡慕地说，“一个客户总值三百万元吧，南方就是卖客户给外资也能卖出几千万来。”此外，南方证券投行业务今年也名列三甲，其投行人才已成为其他券商挖角的目标。

　　按照阚治东的时间表，这一分拆计划将在今年底完成，但现在，只能是流水落花。

　　《无间道》里有句台词说得好，“出来混的，迟早要还”，所有走上舞台的人，无论你的角色大小戏份多少，都只是天涯同命鸟。戏一旦开场，就总要散场。