趋势投资“很实用” 

　　趋势这个问题，素来是技术派和价值派交火的主战场。趋势投资的效果究竟如何？为什么国内信奉趋势投资的投资者远多于国外？A股跟随趋势走到底能多有效？我们运算了一个简单趋势型算法交易模型，并对比了其在不同市场的回报比对，给这些问题提供一些参考答案。

　　这个交易模型所依据的唯一变量是市场（指数）的价格变动趋势指标，唯一的投资标的是理想化的一种能完全拟合指数的ETF资产。在人为设计交易条件之后，模型在所有的时间段内全自动模拟交易。我们对8个市场的指数进行了模拟交易测算，时间一律简单选择为2000年至今，单次交易成本为0.1%。

　　计算的结果是，该模型在A股跑出了不错的成绩，10年多以来累计超额收益为411.5%，而且回报较为稳定。同时，在印度也取得了不错的成绩。但是，在成熟市场如美国、英国、日本，则无一例外全部跑输指数。

　　十分有趣的是，我们做了一个简单的对比：我们给每个市场的成熟程度进行主观打分，然后将模型回报和指数回报的比值与这个打分进行对比。结果显示，两者之间呈现高度的反向相关性，即市场越不发达，趋势交易越有效；市场越发达，趋势交易越无效。

　　从这个理想化的简单模型来看，A股的趋势性远远强于成熟市场，而在A股进行趋势投资的收益也远远好于成熟市场。因此，对于理性的投资者而言，在A股完全摒弃趋势型投资是不恰当的。

　　回到当前的市场来。当前市场快速下跌，西方交易员对这种现象有个习语，叫“Falling knife”，意思就是下落的刀子，用手去抓会很危险。在趋势向下的前提下，我们的观点是谨慎为上，等到市场反弹再积极参与不迟。当然，我们无法预测在二月份是否会出现向上的趋势。但在这种趋势明显出现之前，我们倾向于更谨慎地对待市场。

　　在板块方面，我们建议超配大盘股，其中最看好银行板块。我们认为，银行股有两大优势：低估值和股指期货权重影响。其实银行还有第三个优势，即如果经济万一真的二次探底，则其基本面一定是A股行业中靠后变坏的。原因很简单，银行基本面只有在客户还不起钱（基本面先变坏）的时候才会变坏，所以是一个典型的“后天下之忧而忧”的行业。此外，考虑到银行和金融板块其他子行业在估值、属性上有相似之处，则同属大金融板块的保险、券商和已经跌跌不休、或已透支部分未来基本面恶化的地产股亦可适当考虑。（信达证券 刘景德 陈嘉禾）

（特别提示：本文内容纯属作者个人观点，不代表人民网立场，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

【1】 【2】