一、筹资方式决策
企业筹资主要包含两种方式:债务融资与权益融资。总体而言,债务融资的融资成本要低于权益融资,因为一般债务融资的利息费用可以在计税时抵扣,这样使融资的成本较低。另外,如果在通货膨胀的非常时期,企业为支付债务流出现金的实际价值较低,这也会导致债务融资成本相对较低。但无论企业选择债务融资还是权益融资,都应考虑以下这些问题:
(1)虽然债务融资成本较低且程序方便,但是企业的高级管理层及所有者还是不愿过多地选择债务融资。这种现象在由第二代所有者管理的私营企业中非常普遍,因为他们更关注保持企业获得长期的收益。相反,对于冒险型的企业家或是国有企业的企业家中,这种现象就较为少见。因为他们更希望以较低的融资成本平衡企业的债务风险。
(2)即使企业管理层和所有者愿意更多地使用债务融资,但贷款者却不一定情愿将款项借给企业。如果企业韵现金流过高或过低,财务杠杆系数已经过高,或企业有不能按时还贷的违约记录,不能获得贷款的可能性更高。这种情况下,企业只能采取权益融资方式。
(3)即使贷款者愿意提供贷款,企业也可能因为没有可抵押的资产而不能取得贷款。在这种情况下,企业不得不接受一系列额外条件,如较高的利率、较短的期限、较严的限制条款,或同意贷款者成为企业资产的第二债权人。如果以上条件仍不能符合贷款审核条件,那么企业就只能转向权益融资。
由此可知,债务融资是较优的融资方式,只有在当企业无法获得借款或面临严重的贷款违约风险时,他们才会考虑权益融资。
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