对目标企业的估值取决于并购方对目标企业的资产价值和盈利能力的判断。定价前的价值评估工作如果是在资本市场效率低下、财务报表存在虚假信息或评估方法（对并购后预期收益和风险贴现系数的预测）选择不当的情况下进行的，就会产生对目标企业价值的评估风险。而且，尽管在确定目标企业价值时考虑了各种因素，但双方拥有的信息是不对称的。一般而言，评估价值的真实信息由被并购方掌握，而预期价值的真实信息由并购方掌握。如并购方可能无法发现目标企业隐藏的财务问题，如担保、诉讼等；而并购价格中包含的未来收益预测是并购方的内部信息，目标企业可能无法完全知道。因此，在并购定价阶段，从并购方角度来说，需要对价值评估环节的结果采取相应的风险防范措施。

一方面，并购方要充分重视并购前的调查，对目标企业进行详尽的审查和评价，获取有关目标企业的更多信息，改善信息不对称状况，强化价值判断。尤其要掌握目标企业股本规模及股本结构，对于股本结构还应考虑第一大股东的实际情况，调查是否有几大股东属于一个利益系统并实际控制公司的情况；如果是上市公司，还要重点关注其股票价格是否被高估，以免企业在并购中支付过多的溢价。

另一方面，并购方要清楚了解目标企业的财务状况。目标企业的财务状况会直接影响并购方并购后的经营成果，如果目标企业财务状况失真或被蓄意隐瞒，那么并购方极易跌入并购的财务陷阱。因此，在这一阶段尤其注意财务报表“背后”的信息。一般而言，对于其资产负债表，需要重点关注是否存在资产虚增、负债缩水及关联交易；对于利润表，需要重点关注是否存在虚报收入、低报费用现象以及非经常性项目收益中隐含着的经营和价值的不稳定性，具体内容请见表4-2。

    表4-2                          财务报表风险防范内容

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