正当人们热衷于企业的收购兼并、买壳借壳等一系列资本运作方式时，作为另一种金融创新活动--分拆上市，已经悄然兴起。2000年10月31日，备受市场关注的同仁堂（600085）旗下公司同仁堂科技股份有限公司在香港创业板成功上市，成为大陆1000多家上市公司完成分拆子公司上市的第一家，这不仅标志着内地主板市场上市公司已经开始启动其分拆上市的业务，同时在一定程度上也标志着我国证券市场上的资产重组正在走向深入。随着二板市场的推出，风险投资活动的进一步深化等因素的影响，我们相信分拆上市将会掀起新的市场热潮。

（1）分拆上市的概念

分拆上市在美国的专业术语为Equity Carve-out。分拆上市有广义和狭义之分。广义的分拆包括已上市公司或者尚未上市的集团公司将部分业务从母公司独立出来单独上市；狭义的分拆指的是已上市公司将其部分业务或者是某个子公司独立出来，另行公开招股上市。在美国，由于税收上的优惠考虑（美国税法规定公司分拆后母公司的持股比例在80％以上就可以享受一些免税政策），子公司分拆的比例一般不到20％，即母公司在子公司分拆后仍然保留80％以上的股份。我国企业分拆上市近两年发展较快，典型的案例有：①广义的分拆上市。拥有中国绝大多数主干电网和近50％发电能力的国家电力公司2001年将把旗下的发电资产剥离出去，成为中国惟一的电网运营商，并寻求海外上市。②狭义的分拆上市则有同仁堂股份旗下同仁堂科技的分拆上市，以及联想集团（香港）旗下神州数码在香港创业板的分拆上市等。

【案例一】

同仁堂分拆上市

背景资料

同仁堂股份有限公司，由中国北京同仁堂集团公司（1992年成立）独家发起，以集团下属的北京同仁堂制药厂、北京同仁堂制药二厂等六个单位的生产经营性资产投入公司而设立。1997年4月24日，京政函（1997）25号批准设立同仁堂股份有限公司

公司主要经营制造、加工中成药剂、化妆品、技术咨询、技术服务、药用动植物的饲养、种植；经营中成药、西药制剂、生化药品等。

案例摘要