日本外汇储备管理对我国的启示

　　1.改革我国现有的外汇管理体系。我国外汇储备的增加是以增加中央银行外汇占款形式的基础货币投放为代价的，基础货币投放速度的加快，助长了国内的通货膨胀风险，尽管政府可以通过“对冲”政策吸收过多的货币，但由于货币当局没有足够的金融工具可供使用，没有有效的资产来对冲过多的外汇占款，对冲的效果并不明显。这只有靠中国资本市场的发展才能真正解决，因此是一个长期的工程。为此，我国应当设立外汇平准基金，尽快将外汇储备从中央银行资产负债表中移出，同时在外汇储备操作与货币政策操作之间设置隔离墙。我们应借鉴日本外汇储备的双层管理体制，努力做到使战略决策和策略执行两者适当分离，形成由财政决策、央行执行的外汇储备管理体系。

　　2．进一步完善外汇储备管理的法律法规。目前我国外汇储备管理和运用的相关法律、法规还不是很完善，仅在《中国人民银行法》第4条和第32条中对外汇储备经营进行了原则性的规定，而作为中国外汇管理基本法规的《外汇管理条例》对外汇储备的运用却没有相关规定。相关法律的缺失使得我国外汇储备管理与运用无法可依，外汇储备的法律风险非常突出。为此，我国很有必要建立相关的法律法规，细化外汇储备管理的实施规定，完善外汇储备相关管理机制，建立良好的法律环境，为我国外汇储备的经营管理提供法律支持和保障。

　　3．从“藏汇于国”到“藏汇于民”的转变。如果一国的对外投资是以储备资产和官方贷款为主要形式，则称之为“官方债权国”；如果一国的对外投资是以直接投资、私人性质的证券投资和其他投资为主体，可称为“私人债权国”。从这个定义来看，我国是典型的“官方债权国”，巨额的官方外汇储备的管理存在很大的集中风险管理问题。同样拥有巨额外汇储备的日本则属于“私人债权国”，因此，其债权国性质的转变经验很值得我们借鉴。从上世纪80年代起，日本政府就积极推动向“私人债权大国”的转型，如1980年通过修改《外汇法》，规定外币存款自由化，外币借款自由化，允许自由外汇交易；2005年又提出从“贸易立国”战略向“投资立国”战略转变，逐渐实现由国家对外投资转向民间对外投资，投资的项目包括对外直接投资、购买国外股票、债券等金融产品，进一步畅通民间外汇储备投资的多元化渠道。这些措施使得外汇储备的持有者多元化，拓展了外汇资金的使用渠道，降低了储备风险。自从2006年时任央行副行长吴晓灵提出“藏汇于民”以来，近几年我国也出台了几个有关外汇使用的新措施，这些措施逐步放宽了外汇储备的使用限制。如2007年2月，外汇局公布了《个人外汇管理办法》，将个人年度购汇额度由2万美元提高至5万美元，增加了个人运用外汇的空间和便利性；2007年8月，外汇局选取天津滨海新区作为试点，允许境内个人投资港交所公开上市交易的证券，开启了我国个人直接境外投资的大门；8月13日外汇局又发布了《关于境内机构自行保留经常项目外汇收入的通知》，允许境内机构根据经营需要自行保留其经常项目外汇收入。所有这些政策均表明，我国已经开始逐步引导向“藏汇于民”的转变。

　　4.拓宽外汇储备的投资领域，建立我国的战略资源储备制度。日本虽然是一个资源非常贫乏的国家，但因其建立了较为完善的官民合作的战略资源储备制度，其经济发展并没有受到资源匮乏的约束。目前，日本的战略石油储备达到184天，用国际标准衡量属于“很安全”的级别。稀有金属储备达到60天。其经验很值得我国借鉴。我国尚未建立起一套完善的战略资源储备法律制度，也缺乏一个强有力的国家战略资源储备决策和协调机构，大多数企业在海外资源行业的并购还处在“各自为战”阶段。缺乏战略资源储备使得国内企业不得不在“自相残杀式”的竞价过程中推高能源和矿产品的进口价格，而且大量进口也极易受制于国际政治、经济、军事等外部因素的影响，制约国民经济的长期稳定发展。因此，我国应尽快建立战略资源储备制度。全国政协委员张红力建议政府可通过划拨一部分外汇储备设立海外能源勘探开发专项基金，用于石油、有色金属等重要战略资源的储备，或是由政府向国有企业出售或借出一部分外汇储备鼓励其对海外能源、大宗商品及相关企业的并购等。这样做，一方面能使我国根据国际市场及经济周期的变动，在大宗商品价格下跌时大量进口战略资源，以较低的成本缓解制约经济发展的能源和资源瓶颈问题；另一方面，将部分外汇储备转化为资源储备，也可为国家外汇储备开辟多元化的投资渠道，减少购买美国国债的数量，避免在可预见的未来美元贬值所造成的汇率损失，有利于外汇储备的保值增值。（韩?瑜?王?坤?蔡?辉）