虽然都面对的是单边的下跌市，但对以ETF套利为主要投资方向的私募基金而言，却是难得的投资良机。作为从事“ETF套利”的操盘手，陈群（化名）近日正密切关注着下跌市中蕴含着的每个套利良机，每日的获利也相当丰厚。

　　赚钱秘诀

　　所谓的“ETF套利”，是指投资者可以在一级市场通过指定的ETF交易商向基金管理公司用一篮子股票组合申购ETF份额或把ETF份额赎回成一篮子股票组合，同时又可以在二级市场上以市场价格买卖ETF。假设在某个时段中，某只ETF成分股暴跌，使得该ETF的净值迅速走低，但该ETF的市场价格未能及时跟上，两者短暂地出现了一个价差，这时就可以选择买入ETF一篮子股票组合申购成ETF（以净值计价），然后将ETF在二级市场上出售（以市场价格计价），从而实现低买高卖，获取价差。

　　一般而言，价差是在市场的价格波动中产生，在近日市场的大幅调整中，一级市场与二级市场的价差也随之瞬时放大，这就使得ETF套利机会开始出现。此间陈群开始频繁出手，据其估算，从市场调整以来，去掉交易所的手续费，平均每笔做下来就有2000到3000的纯利。

　　与此同时，由于是“跨市场”交易，相当于实现了T+0交易，资金可以循环使用，500万的资金一天甚至可以做上5千万的成交量，?这相当是给资金添加了10倍的“杠杆”。利用这种运行机制，陈群近期每日的交易次数都在10次以上，全日结算下来的收益接近1%，这对于已经从事该类交易近三年的陈群来说，已经算是很高的收益水平了。

　　不过，并非每个做ETF的投资者都能够完成上述的套利模式。由于每个时段的价差稍纵即逝，必须通过专门的交易软件设置复杂的算法，以半自动化的方式把握其中的机会。这对交易软件设计者的考验可谓严苛。虽然今年有不少券商机构已经推广ETF套利交易，但多是以延时交易（即每日不进行频繁交易）的方式，获取趋势上涨中的收益。

　　陈群认为，这实质上就与直接持有ETF基金没有多大区别，只不过这些机构能够在其营销策略中宣称，投资者可以通过ETF特殊的T+0交易的方式，避免隔夜的风险，以实现当日的绝对收益。但事实上，据记者了解，不少从事这类交易的机构在近日已经劝告投资者不要在单边跌市中进行交易。（张宁）

　　来源：证券时报?