????经济复苏预期悬剑在上

　? 7月份对于债市投资者来说，无疑是年内最为艰难的一个月，上证国债指数下跌0.52%，沪深两市企业债指数跌幅更是分别达到1.54%和1.84%。而在8月份的第一个交易日，国债、企业债再度出现大跌，这似乎预示着债券市场仍难有起色。

????债市7月遭遇重挫

????经济复苏预期、股市火暴、新股申购对股市三面施压，7月份债券市场跌势汹涌。来自wind的统计显示，上证国债指数7月份跌幅达到0.52%，较今年1月份的跌幅更大。由于受到新股申购的影响，企业债跌势更惨，上证企业债指数在7月份最后四个交易日连续重挫，月内跌幅达到1.54%；深圳企业债指数出现十一连阴的行情，7月下跌1.84%。

????与此同时，中债收益率曲线显示，7月份银行间国债收益率大幅上行，3月期国债收益率上行38个基点，7月31日报1.2697%；1年期国债收益率大涨65.98个基点，5年期和10年期国债收益率在月内也分别上行47.92和10.89个基点。

????债市的疲软与经济复苏和股市火暴不无关系。长江证券债券交易员对中国证券报记者表示，经济复苏的预期目前正在逐步增强，V形复苏的可能性较大，由此债市前景不妙；而正是由于经济复苏的速度和力度可能超预期，股市在7月份继续大幅上扬，资金仍源源不断地由债券市场转战股票市场，由此债市出现暴跌在情理之中。

????申购新股也成为债市大跌的重要原因。国泰君安研究员姜超最新的研究报告表示，尽管新规则使得机构纷纷转向网下打新，但估算网下打新的平均绝对收益率仍然能达到0.71%，因此在债市深跌的情况下，建议机构更应当重视通过打新股获得稳定的收益。

????机构对8月债市存分歧

????经过7月份的大跌之后，市场是否会出现跌出来的机会呢？对此机构产生了一定的分歧。上海证券债券研究员许瑾表示，预计7月份整体宏观经济数据将延续5-6月份加速反弹的趋势，宏观经济的持续向好使得债券市场面临的压力也不断加大，在一年期央票尚没有企稳的当下，短期内债券市场仍存在继续下探的可能性，操作上仍建议回避。

????国泰君安也认为，从美国的情况来看，即使是收益率趋势向上，仍存在着波段操作的机会，但机会稍纵即逝，且风险极大，因此建议机构更应重视通过打新股获得稳定的收益。

????而申银万国则认为，8月份债市将会止跌企稳，随着公开市场利率的企稳，市场将会出现小幅的反弹。申万表示，7月份宏观数据中物价维持低位、出口再度下滑、信贷回落都对债券市场形成利好,宏观基本面对债市影响偏正面。二季度美国GDP数据喜中带忧，而且美国进口并无好转，因此美国经济跌幅放缓并不意味着对中国需求的增加；美元在构筑底部，下半年升值的可能性更大，因此海外市场对中国债市影响程度为中性。而从收益率水平看，目前中长期国债收益率和贷款相比已经具有优势，配置机构有动力加大债券的配置力度。申万建议，谨慎的机构可以关注3年品种交易机会；配置型机构和对风险偏好的交易型机构可关注中长期利率产品的交易机会。（周文渊）