学者对并购成功的一般规律进行研究后总结认为，寻找合适的并购对象、详细分析和评估并购目标、对协同效应的准确判断、头脑清醒的谈判以及并购后的整合这五点是并购成功的关键点。其中，详细分析和评估并购目标、对协同效应的准确判断、头脑清醒的谈判（本书下一节内容将会详细讲解）均与并购交易定价有关。从某种意义上来说，甚至可以认为正确的并购价格决策就能使并购交易获得一半以上的成功概率。所以，如何定价以达到并购双方甚至其他相关者的利益均衡是并购方不得不考虑的问题。

很显然，企业并购中价值评估和定价是两个不同的过程，前者强调价值的判断，而后者简单地说就是讨价还价。在定价过程中，交易估值是被并购方的底线，而预期价值则是并购方的上限；评估价值与预期价值之间的空间（即并购溢价所在），正是并购方在并购交易定价时需要重点考虑的区间，也是并购双方之后进行价格谈判的协商空间。并购价格除了目标企业自身的价值以外，还包括目标企业相对于出价公司的附加价值，即并购溢价。并购溢价主要包括资产的升水、预期协同效应、增长期权以及由于并购者之间的竞争而抬高的购置价格等。其中，协同效应价值是最主要的影响因素，因此，在进行并购交易的定价工作中要着重分析并购协同效应带来的溢价。并购公司通常会从五个方面计算协同效应价值：成本缩减、收入增长、经营管理水平的提升、融资技巧以及税收利益。每一种协同效应价值的计算都需要一些特殊的技巧，计算结果也会因并购者的具体条件不同而有所差异。

企业并购定价过程中，溢价研究是一个非常重要的阶段。溢价的大小直接影响并购企业的支付成本，以及并购的成功。不过，企业并购产生协同效应是有条件的。如果并购企业不能创造产生协同效应的条件，那么协同效应就不会产生，或者所产生的协同效应小于并购溢价，因此，并购企业所支付的溢价就无法全部收回。并购企业不仅要认识到目标企业的并购溢价，还要分析并购溢价的陷阱，只有正确衡量目标企业的并购溢价，才能避免支付过度，给企业带来沉重的付现成本。

此外，在实务操作中，企业在完成对目标企业的价值评估和并购溢价估算之后，往往很容易忽视诸如并购后运营成本和扩大业务的成本等一些细节因素，而这些都是需要考虑的方面。在并购交易定价的过程中需要综合考虑的成本主要体现在以下几个方面：

（一）并购的成本

具体包括：

a.目标企业股票或资产的买价（减去企业现有的现金和从出售资产中所获得的现金）；

b.

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